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3. 美国战略博弈的被动性上升。德国因财政紧缩无法填补欧洲防务缺口,美国以“北约责任分摊”为由施压欧洲盟友,甚至以关税政策为筹码迫使德国让步。美国对欧盟商品加征关税曾导致德国对美出口短期下滑。
本质上,投资者都是在追求“回报”,要么是稳定型回报、要么是成长型回报。今年表现好的板块如新消费、科技硬件、软件服务、媒体娱乐无一不是ROE改善的板块,分红板块如银行、电信服务、公用事业则至少需要ROE维持稳定,而ROE下行的板块如建材、石油、煤炭等恐怕连分红角色也难以承担。这种行情在历史上并不鲜见,中国市场的2012-2014年和2019-2020年,日本市场1992年到2000年这8年时间都是如此,整体指数宽幅震荡提供波段性交易机会,同时符合当时产业和经济趋势的行业提供结构性机会。
创新动能积厚成势,出海步伐愈发铿锵有力。在全球创新药BD(商务拓展)交易中,科创板创新药企正扮演越来越重要的角色,不断以“天价授权交易”擦亮中国创新药的“名片”。
2025年迄今,人民币对美元略有走强,主导因素在于关税预期及美元走势。特朗普上台后,中美两国的关税压力在一季度稍显温和,在4月初迅速升温,不过后续因美元延续下跌以及中美日内瓦会谈实现积极成果,人民币汇率再度在近期走强至年内新高。
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