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2021-2024年间,公司营收从11.02亿元增长至16.34亿元,但归母净利润却从1.49亿元缩水至8406万元,2024年净利润仅为2021年的56.57%。更值得关注的是,其核心业务商户收单服务的毛利率已从2022年的20.1%下滑至2024年的19.1%,显示出在行业激烈竞争下的盈利能力持续弱化。
摩根士丹利策略报告指出,尽管2025年上半年市场面临政策紧缩压力,但下半年至2026年美股将进入相对更乐观的情境。该行不认为经济会出现衰退,但预计2026年将有七次降息,将助推标普500明年剑指6500点。
融资成本上看,我们将10年期美债和中债利率加权作为无风险利率(考虑到港股市场内地资金成交占比为30-35%,赋予美债和中债7:3权重),当前为3.67%,对应美债利率4.4%与中债利率1.7%。我们预计中国国债下行空间或有限,美债短期或有所超调,若后续美债利率从当前高位回归我们判断的中枢4%,有望支撑港股估值修复约2-3%。与此同时,目前恒指3.5%的股息率,相较1.7%的10年国债利率也仍具吸引力。
第三,“高端化”/“活跃性”/“市场张力”。国窖1573虽然在价格上表现出“灵活性”,但在品牌价值上则坚持了“原则性”,高端化品牌塑造与市场推广,捍卫了国窖1573高端品牌专业形象,不仅提升了公司高端品牌市场竞争力,也有力地支持了“高端”/“次高端”市场价值释放。
在《2024胡润百富榜》中,张轩松以65亿元财富位列第808位。张轩松始终专注于线下零售的精耕细作,虽然近年也面临新零售冲击和转型挑战,但他所奠定的以生鲜为核心的经营模式和庞大的线下网络,依然是永辉的核心竞争力,使其成为中国商超领域不可忽视的重要力量。