深度揭秘NATR-267:科技发展的新里程碑

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5月煤炭开采价格同比-18.2%,低于前值的-15.2%;黑色冶炼价格同比-10.2%,低于前值的-8.6%;非金属矿价格同比-2.7%,低于前值的-2.4%。

作为货币和财政政策传导到经济的重要经济环节,信用周期是决定需求和通胀方向的底层逻辑。过去几年,我们对市场的关键判断之所以能取得良好的效果(如对2024年10月高点,2025年初高点,对等关税后底部等),主要是得益于牢牢抓住“信用周期”这个判断经济和市场的抓手,判断哪些因素可以解决这一问题,以及新出现的变化到底是否足以改变这一局面。

点评:反内卷风,吹到外卖圈。

一个社会把钱花在哪里非常重要。如果是用于能够带来生产力和收入提升的投资项目,就会带来更好的未来;如果是用于不能提高生产力和收入的消费项目,未来则会恶化。

往后看,我们认为货币当局有较多手段平抑人民币汇率波动。首先,货币当局或将继续以偏缓的速率调整中间价,由于中间价信号意义较强,这有助于向市场释放较明确的信号。若汇率升值压力进一步增加,中间价还可直接约束汇率日内的升值空间。除却中间价外,货币当局也可以通过上调外汇存款准备金率、下调远期售汇风险准备金等方式调控汇率预期。更隐性的,货币当局也可通过增加在外汇市场的即期美元买卖,在积累外汇储备的同时缓解人民币汇率的升值压力。其次,货币当局也可再度降息,降低人民币负债成本,扩大货币供给,实现汇率贬值。参考2024年以来的三次降息,基本都发生在人民币汇率贬值压力显著降低之际。考虑到今年中国经济增长仍面临一定压力,降息不仅有利于降低融资成本,提振内需,也有助于推动人民币对一篮子货币温和偏弱,支持外贸企业。因此,我们认为货币当局亦有可能通过降息等手段令人民币汇率的升值速率较为温和,以实现较为宽松的金融环境。

2024年,廊坊银行营业收入37.17亿,下降20.63%,净利润2.48亿,下降57.89%,不良贷款率升至2.44%,拨备覆盖率降至104.29%,已经低于监管部门120%的最低要求。

申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛认为,A股市场具备演绎牛市级别行情的潜力。一方面,“资产荒”愈演愈烈,2025年是存款到期再配置高峰期,居民存款搬家已经显现趋势;另一方面,A股公司治理和股东回报改善,将抬升A股回报中枢;此外,中国企业通过“反内卷”将抬升企业盈利,一个历史级别的供给出清周期正在到来。

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