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7. 摩根士丹利:欧佩克+增产尚未体现在数据中
PD-1/VEGF双抗药物有望逐步迭代PD-(L)1单抗市场,预计至2028年全球市场规模近700亿美金。以目前进度最快的依沃西单抗为例,康方生物已全面覆盖帕博利珠单抗在NSCLC和乳腺癌领域获批的适应症,包括一线PD-L1阳性/驱动基因阴性NSCLC及一线TNBC。根据已在各公司历年财报中披露的PD-(L)1单抗药物销售额计算,全球PD-(L)1市场规模于2024年达525亿美金,同比2023年增长12.3%。2021-2024年市场复合增速为16%,且鉴于全球PD-(L)1单抗市场已进入成熟期(同比增速逐年放缓),故假设2025-2028年PD-(L)1市场以8%复合增速增长,预计到2028年约有超700亿美金的市场规模。
中国会如何应对关税冲击?1)宏观上,政策缓解外需压力的方式主要有两种:内需对冲或贸易谈判,但当前环境下很难完全放弃外需,一方面,制造业对外需仍有所依赖,内需无法完全对冲关税所带来的需求冲击;另一方面财政对冲空间有限,此前政治局会议并没有“急于”给出新的财政刺激计划。2)微观上,转口贸易可能进一步受限,国内企业可以选择产能出海,或进一步提升议价能力、开拓其他市场,以寻求新的增长点。基于海外需求=潜在市场空间*市占率,国内企业开拓某一市场时,需要在市场空间或市占率上至少看到其中一方面的发展潜力,前者取决于目标市场深度,后者取决于行业竞争激烈程度和企业本身竞争能力。