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从不同投资者角度,1)国内保险资金从分红率、汇率角度都更有动力在港股买分红资产;2)个人和灵活的交易资金也更愿意在港股博弈龙头公司驱动的结构行情,且港股流动性环境也更容易撬动;3)外资虽然整体对中国市场依然低配,且长线资金短期回归意愿不强,但部分优质公司仍具吸引力。上述原因也解释了为什么今年以来南向资金大幅流入港股,年初以来已经流入6,659亿港元,远高于去年同期的2,834亿港元。

日元贬值的背景之下,外国游客赴日旅游的热度持续。主打“观光立国”的日本政府大力推进观光战略,希望实现到2030年外国游客增长至6000万。然而,随着日本国内物价持续飙升,加上游客滥用免税制度的现象频出,日本政府正在探讨针对外国游客的税收改革,在不增加日本国民税收负担的情况下充实国家财源。

5月CPI、PPI同环比均下降,映射出当前经济复苏进程中需求端修复仍显疲弱,上下游价格传导不畅,经济内生增长动力有待政策进一步激活的现实。展望后市,CPI方面,随着促消费政策持续发力,居民消费需求有望逐步改善,加之基数效应变化,CPI下半年或呈温和回升态势。PPI受宏观政策加力实施、部分行业供需改善影响,部分领域价格已现向好态势,但整体转正仍需时间,特别是在产能利用率提升、地产及消费需求进一步回暖后,才更具持续性反弹基础。CPI温和变化下,受益于政策刺激且需求稳定的必选消费如食品饮料板块相对稳定,部分可选消费如新消费领域(金饰品、潮玩、宠物经济等)等需求向好,相关企业盈利预期或改善。PPI方面,上游资源类企业面临价格压力,但部分供需改善的行业如光伏、锂电等新能源行业,价格同比降幅收窄,相关产业链企业或迎来机会。

截至2025年6月4日,2025开年以来伦敦金与上海金分别上涨28.51%和26.81%,在主要大类资产中排名前列,金价2025开年涨幅已经持平2024全年。特朗普“对等关税”冲击下,美国股债汇三杀,全球“去美元化”、对美国债务担忧加剧以及资产配置再平衡推升黄金,4月下旬伦敦金首次触及3500美元/盎司。4月22日特朗普和白宫先后表态“(对华关税)将大幅下降”,叠加伦敦金滚动100天涨幅达到30%后的获利了结盘,带动金价步入调整。5月12日中美日内瓦会谈超预期利好,金价跌破3200美元/盎司后恐慌盘涌出,我们也在5月16日及时提示了买入机会,此后金价震荡反弹至今。

一、2025上半年回顾:宏观事件波动下的极致结构

策略师指出,这一变化是由美联储激进的宽松路径推动的,市场预计到2025年年中,美联储将累计降息175个基点,这一降息周期始于2024年9月的意外50个基点降息,标志着与多年鹰派政策的急剧逆转。

伏天酷暑还未到,中国汽车市场的“价格战”却已进入白热化。新能源车企接连降价,传统车企也不断推出促销政策。然而在这场公开的竞争之外,还隐藏着另一个鲜为人知的市场——“0公里二手车”市场,其存在已久的非市场行为,声势逐渐壮大。

2、航运港口板块午后拉升南京港、宁波海运等涨停;

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