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从“村超”到“苏超”的相继火爆出圈，都已经有了明显的“带动效应”，而这背后，则是近年来政策面持续推进国内的体育事业，以国民“强身健体”带动相关体育产业发展。数据显示，依靠“文旅+体育”模式，“苏超”联赛仅凭10元的门票，就撬动了18亿消费。相关机构测算，“苏超”的经济带动系数达1:13，远超旅游业1:8的水平；预计2025年中国足球产业规模将突破2万亿元，占体育产业总规模的40%；普华有策则指出，到2035年体育产业规模有望达7万亿元，GDP占比突破2.5%。当前体育板块PE中位数处于近三年低位。随着政策对体育赛道支持度持续提升，叠加青年消费群体扩容，体育板块有望迎来“政策红利与消费升级的双轮驱动效应”。可关注体育相关基础设施龙头、智能装备、相关运营服务商的机遇。
表6 上市城商行2024年净息差及其变化
一、2025上半年回顾：宏观事件波动下的极致结构
与此同时，创始人夫妇也在大举减持公司股票。2022年6月7日，王建青通过大宗交易减持424.16万股，占公司当时总股本的2%，套现约3600万；2023年2月，曹璋通过减持套现约3500万元，次月又通过协议转让套现1.93亿元。
► 美债：有交易性机会，先长后短。近期，10年美债期限溢价升至0.8%，已经超过2023年10月发债高峰对应的高点0.5%，创2014年7月以来的新高，体现出美债投资者对美元信用的担忧。然而三季度的TGA回补规模和发债规模均少于2023年债务上限解决前的水平，因此债务上限后发债高峰带来的供给压力或有所放缓，不能简单类比2023年的抬升幅度。如果美债利率突破过去一年内的高点4.8%，我们认为开始逐步具备交易机会。基准情形下，美联储降息2次对应美债利率中枢在4.2%左右。待降息预期兑现后转向短债，做曲线的陡峭化。
启明创投收购天迈科技实控权的交易结构日前出炉，其复杂的“双GP+关联方管理人委托管理”模式，迅速成为机构人士热议焦点。不少受访者将其视为地方国资入主上市公司新范式。经历了纾困式并购、证券化率提升式并购等模式之后，地方国资“朋友圈式”入主A股的并购案例增多，尤其是产业方成为国资牵手的重要伙伴，无论是实干者还是GP，背后都体现出地方国资对专业性和收益性的新权衡。
银华海外数字经济量化选股混合发起式（QDII）A于2023年3月15日成立，2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为25.36%、24.50%，同期业绩比较基准收益率依次为14.34%、41.45%。
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