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► 日本仍有推进货币政策正常化的基础,但加息幅度有限。日本自去年开启加息周期,截至5月政策利率已上升至0.5%。向前看,工资增长能够为通胀提供支撑,货币政策正常化仍有持续推进的基础;但贸易政策不确定性给增长带来一定负面影响,且日元仍面临升值压力,因此加息幅度有限。根据OIS预测,今年四季度日本央行可能进行一次加息。
港股方面,招商证券指,中国经济前景及港股获利总体,且未来非美元资产优势逐步上升,长期对港股保持乐观。然而,当前并无显著催化剂刺激。该行认为地缘政治风险未缓解、市场避险情绪仍高涨,因此短期内对港股维持中性。
► 做结构:从日本失去二十年的经验来看,在人口、地产、杠杆等周期拐点后,可支配收入增速放缓、人口及家庭结构变迁、利率持续偏低的背景下,投资和消费业态均发生模式转变,投资者更倾向于寻找具有稳定回报或成长性回报的结构性机会,整体表现为科技、出海、分红和新消费跑赢基准指数。