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人民币在美国高关税影响下的表现超出预期，也与2018年的经验不同，这与美元指数表现弱势或有很大关系。上半年人民币对美元小幅升值，对一篮子货币贬值。这既反映了美元弱势的外部环境，也体现了关税扰动对汇率的影响。考虑到保持汇率“韧性”的政策取向不变，我们认为人民币汇率在下半年或继续保持偏低波动。
H1业绩改善显著，H2旺季加速复苏。25Q1电子行业A股上市公司营收合计为8595亿元，同比+18%；归母净利润为366亿元，同比+30%。 25Q1营收淡季环比24Q4旺季仍有增长，复苏态势明确。我们认为随着下半年旺季叠加库存去化结束，电子行业有望持续复苏。从细分板块来看， 25Q1功率、模拟半导体持续复苏，我们认为主因下游经过两年的库存，库存水平已到达较低水平。同时价格亦在底部企稳。而数字IC由于AI需求，营收利润增长强劲，同环比均有20%左右增速。下半年传统旺季来临，其余板块亦有望再添复苏动力。同时，工业、汽车领域或将迎来复苏。从库存端看， 25Q1，电子板块的存货合计为6787亿元，环比+9%，整体存货略有提升。从盈利端看，考虑到过去两年的下行周期电子板块产品价格已经有一定幅度的下跌，今年以模拟行业为代表的成熟制程厂商，有望实现盈利端的显著改善。
这已经是公司第二次被立案调查。就在一个月前的5月6日，恒立实业因未能在法定期限内披露2024年年报，被证监会立案调查。同时，因2023年度报告被出具保留意见，且未能在法定期限内披露2024年年度报告，*ST恒立（维权）于5月7日收到深交所发出的终止上市事先告知书。公司长期处于退市边缘，扣非后净利润连亏多年，2021 年起主业萎缩，靠贸易和委托加工创收，营收逐年下滑，2023 年年报被出具保留意见。
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