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去年开始,我们认为行业正式进入了下半场,产品定义、智能制造和智能化是竞争的差异点,我们看到许多公司在这些方面具备各自的优势。同时,出海的节奏也在加速,所以即使国内新能源车的补贴在退坡,未来行业的看点可能还是很多的。
泡泡玛特的独特优势在于其垂直整合的IP生态体系,涵盖原创IP孵化、艺术家培养、全渠道零售以及国际授权等多个环节。公司也已成功实现产品多元化,业务从盲盒拓展至毛绒玩具、MEGA收藏系列、饰品及数字娱乐等品类,全球影响力持续增强。该行认为,泡泡玛特的国际化扩张仍处于早期阶段,海外门店渗透率存在显著提升空间。截至2024年,公司在海外市场的门店密度(以每百万人口中20-45岁人群为基准)明显低于全球同行。作为对比,乐高在澳大利亚、新加坡等发达市场的门店密度超过每百万人1家,而玩具反斗城在亚洲(尤其是日本、新加坡)则超过2家;相比之下,泡泡玛特在海外市场的平均门店密度仅约为0.5家。
自营模式下,对比了酒小二及歪马在核心区域的啤酒人气榜单Top5,以及歪马送酒广东省/四川省各线级城市内8家门店在美团闪购平台上的销量Top10单品。核心结论为:a)从自有精酿品牌占比角度看:歪马平台自有产品销售表现较好,不同区域表现有所差异,在四川省/广东省各线级城市美团闪购平台销量Top10产品中歪马送酒自有精酿品牌单品占比分别为30%左右/10-20%;b)格局角度看:区域内传统渠道强势单品在即时零售平台上亦有较好表现,但集中度一定程度上被自有精酿品牌+整体格局更多元化+其他中小品牌及进口品牌占比提升等因素影响,集中度较传统渠道有所下降;3)产品结构角度:热销产品普遍分布在次高端+,且部分超高端的进口产品及差异化泛精酿产品销售情况也较好。此外,发现低线城市和高线城市热销产品结构相差不大,高端、超高端大单品在低线城市仍为热销单品。即时零售渠道发展有利于品牌方在低线城市初步铺货及培养高端/超高端产品销售氛围。
牧原股份冲击港股IPO,既是对当下困局的突围尝试,也是对未来发展的战略博弈。站在新的资本起点,这场攻坚战,不仅考验着牧原在资金调配、风险管控与战略执行上的综合能力,更考验着这家行业龙头能否在全球养猪产业的浪潮中续写“猪茅”传奇。