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应对这种市场最好的策略就是:1)低迷的时候积极介入(有托底),但亢奋的时候适度获利(防透支);2)聚焦结构性机会,这在过去一年中都十分可靠。而衡量低迷和亢奋,一个行之有效的框架是加权后的风险溢价。我们测算港股市场今年盈利基准增速4-5%,30%的关税或拖累盈利增速下滑2ppt至2%,估值则整体空间有限。具体到点位测算上:
且就其业绩稳定性来看,近年来发行人经营业绩的波动性也已经较大。2021年-2024年,发行人净利润金额分别为26,663.77万元、16,137.75万元、-64,587.51万元和52,543.30万元,净利率则分别为8.94%、4.07%、-15.98%和8.64%。受生猪行业周期波动等因素影响,发行人净利润规模与净利率水平均呈现大幅波动态势。而随着拟募投项目所带来的产能进一步扩张,发行人经营业绩的波动性也恐将进一步提高,其未来经营业绩的整体稳定性同样令人担忧。
IDC最新调研显示,工业用户最希望用AI技术提升机器人对环境和作业对象的自主识别能力。目前已有厂商基于工业制造领域的深耕经验,以协作机器人为载体,利用AI大模型训练机器人在装配、打磨、上下料等特定场景对作业环境、对象、工艺流程等自主识别与学习。
除去上述四大类保险公司,其他类型险企无疑是当下最需要重点关注的所在。他们没有央企股东的鼎力支持,也没有地方国资主导,或者实力雄厚的民营资本主导,公司治理层面的先天不足,甚至股东不断的吸血,偿付能力下滑却无法增资等,让他们在风险面前变得更加脆弱。
本周,从国内宏观来看,5月新房市场成交量环比改善,价格企稳,32城商品住宅日均成交面积同、环比分别变动-4.4%、19.5%;二手房市场量、价修复趋势遇波折,房地产市场止跌回稳趋势仍在巩固。海外方面,2025年下半年美国经济软着陆的基准预期下,美债结构性失衡,收益率居高难下。无论是否加征关税,美国通胀在第三季度反弹的确定性较高,低关税和高关税对应的年内CPI峰值分别为3.6%~5.3%。
其次,这标志着茅台人事改革进入深水区。自去年以来,茅台的人事调整不断,愈发注重人才的能力与协同作战。向平与张贵超的接任,是茅台营销系统改革的关键一步。未来,茅台将围绕战略目标,进一步深入推进人才管理改革,打造一支更加适应市场竞争的人才队伍。
投资建议:预计2025-2027年,公司营收分别为15.17、19.69、24.5亿元,同比增速分别为30%、30%、24%。公司当前股价对应25-27年PS为5、4、3倍。考虑到公司的AI业务快速增长,当前估值仍有提升空间。首次覆盖,给予“推荐”评级。