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陈伟民作为怡亚通“元老级”高管，拥有丰富的经营管理经验，此次接任总经理一职，将面临提升公司盈利能力等挑战。怡亚通近年来白酒业务营收逐年下滑，2020年至2023年白酒业务整体营收从63.71亿元降至33.02亿元。2024年怡亚通营收从上年的944.22亿元降至776.16亿元，归母净利润仅为1.06亿元，营收与利润严重背离。
然而，目前来看，德国新政府上任之后并未就这一计划给出详尽的细节，而欧盟层面来看，各个成员国不同的财政状况更是使得全面推进此计划面临一定难题（比如意大利为代表的南欧国家目前已经受限于较高的债务，并没有过多的财政空间去加大财政支出，尽管意大利2024年国防支出占比GDP仅有1.5%，并在NATO中处于较低的水平，但若想要不增加市场对其财政的担忧而达到扩大财政支出的目标，意大利政府依旧面临较大的挑战，而这也是3月18日“德拉吉报告”中提到的一个核心问题[13]）。此外，上周欧盟警告1/3的欧盟成员国目前已违反其财政规则[14]，布鲁塞尔上周三公布了欧盟委员会点名的9个国家，这是自欧元区债务危机以来被警告国家数量最多的一次。这些国家的共同问题便是其预算赤字超过了国内生产总值的3%。而退一步讲，即使下半年市场可以看到更多来自德国财政支出方面的细节，我们认为从计划出台到真正落实具体政策，再到这一刺激计划最终体现在经济数据上，这一过程需要一定的时间，而其带来的对经济增长的积极效果可能最早也要到2026年才可以有所体现，而短期看，市场对这一计划给经济带来的潜在积极作用基本已经完全计价。
关税如何影响企业盈利？加征54%对港股2025年盈利的拖累缩减5ppt为零增长，关税对GDP增速的拖累或导致2025年港股收入预期下滑2%，利润率较此前预期5.7%下行0.4ppt。2025年盈利增速较关税冲击前正增长4-5%的预期转为零增长，低于30%的加征幅度对应2025年小幅增长2%，但好于145%的关税幅度对港股盈利下滑10ppt至-7%的拖累。
Leerink 医疗分析师迈克尔・切尔尼（Michael Cherny）表示：“随着司美格鲁肽（semaglutide，Wegovy、诺和诺德 Ozempic 和 Rybelsus 的化学名称）短缺问题宣告结束，Hims 现在必须调整业务模式，通过其广泛的体重管理项目中的其他产品实现增长。”
► 债务上限解决后的发债回补规模小于2023年，2026财年供给压力略低。静态看，本轮发债回补所需规模小于2023年，TGA当前缺口3297亿美元，低于2023年债务上限解决前的5000~6000亿美元。根据四月底公布的季度融资计划，今年三季度的发债规模为5540亿美元（占2025财年总发行规模的26.9%），显著低于2023年三季度债务上限解决后的10100亿美元。结合2026财年的赤字水平，我们预测2026财年发债规模低于2025财年，由2.1万亿美元降至1.9万亿美元，美债供给压力边际改善。
OpenAI 是否真的能创建出一个能够产生新奇洞察的 AI 模型还有待观察。不过，阿尔特曼的文章可能包含一些熟悉的内容 —— 对 OpenAI 可能的下一步发展方向的预告。
